债市资金面难松 券商提请保持谨慎

　　本周，银行间债券市场在短期资金面宽松和长期谨慎情绪升温的纠结心态中，走出一波横盘震荡的格局。

 

　　“受央行抬升政策操作利率的影响，春节后10年期国债、国开债收益率一度向上大幅飙涨，这对以商业银行为主的配置资金来讲具有一定的吸引力，因此自上周以来，利率债收益率出现了小幅回落，暂现止跌企稳势头。”一位商行交易员告诉记者。

 

　　在业内人士看来，虽然本周央行通过逆回购及MLF的加量续作，适时对冲且平抑了因天量流动性到期引发的资金面波动，但这不能成为当前看多后市的理由。

 

　　华创证券方面判断，向后看，资金面依旧承压。实际上，现阶段央行去杠杆的态度并没有发生根本变化，流动性的逐步收紧乃大势所趋。此外，考虑到美联储加息的预期仍在升温，也就是说，后续人民币贬值压力及资金流出压力的加大不可小觑。一旦美国加息，叠加国内通胀水平的上升，则国内的加息压力也将逐步上攀。由此，当前还是建议各机构保持谨慎操作，不宜轻举妄动。

 

　　受访的券商研究员普遍认为，只要管理层对金融去杠杆的立场未发生转变，那么市场流动性回归紧平衡状态仍是大概率事件。在短期资金面宽松和长期流动性预期持续从紧的纠结中，债市料难脱离横盘震荡的格局。

 

　　记者通过观察也发现，当前“周期性”规律、通胀预期、去杠杆、汇率贬值压力以及海外货币政策转向等因素，都成为国内货币政策可能保持“惯性”调整的重要依据。

 

　　综上考量，在收益率上行的“熊市”大背景下，“活下去”才是关键，券商建议投资者做好负债管理，控制资产组合久期。