从模糊到明确的税收优惠

此前，我国对境外机构进入中国债券市场的税收问题，除了国债和地方政府债明确免税以外，其他券种的规定较为模糊。

所得税方面，税务部门要求利息收入按照10%的税率征收，符合规定的铁道债减半征收（5%）；而资本利得则不征收所得税。

较为模糊的是增值税。

中金公司首席利率债分析师陈健恒指出，财税36号文规定QFII的买卖价差不需要征收增值税，但没有对RQFII做出规定；财税70号文对此进行了补充，指出RQFII在债券市场的买卖价差也不需要征收增值税，但没有明确利息是否征收增值税。“由于两个文件都没有豁免增值税对境外机构减免，因此此前市场的理解是需要对非国债和地方债的债券票息缴纳6%的增值税。”

陈健恒在调研中还发现，在实际操作中，税务机关从未收取过这些税，而境外投资者一般在运作层面又很规范，生怕未来惹什么麻烦，因此都往最严格的方向来理解。这导致很多境外投资者为了规避一切可能的税务纠纷，干脆只投资国债。

中债登数据显示，截至2018年10月末，境外机构持有债券规模为1.44亿元，较上年末的9742亿元增加了超过4600亿元。其中，10月末境外机构持有的国债规模为1.08万亿，较上年末的6065亿元增加约4700亿元，国债增持规模甚至大于整体增幅。