爱施徳全年业绩暴增128%，估值触底凸显安全边际

沪深上市公司2017三季报披露正式落下帷幕，整体A股市场的三季度业绩增速较中报预计有所增厚，中小板上市公司三季度业绩增速高达27.13%，而其中已连续多年保持业绩高增长的上市公司，更是引发市场的强烈关注。

　　在过去的三五年里，传统零售业面临前所未有的挑战，而爱施徳(SZ.002416)作为传统终端销售渠道商，却交出了3年净利润复合增长超过245%的亮眼答卷，其独特的供应链管理模式得到了市场的验证。而今年以来，随着实体零售业逐渐走出“寒冬期”，在“新零售”这样一片新蓝海中，爱施徳(SZ.002416)更加如鱼得水般穿梭前行，吸引了无数市场人士的眼球。

　　业绩飙升，估值触底，安全边际凸显

　　10月30日晚间，爱施德(SZ.002416)发布2017年三季报，公司前三季度实现归属上市公司股东的净利润2.68亿元，同比增长达90.32 %，公司业绩已实现连续11个季度的高速增长。

　　更加亮眼的是，从爱施徳三季度报告中对于2017年全年业绩预估数据来看，公司预计全年净利润为3.8亿元-4.5亿元，近三年净利润复合增长率最高将达249%，市盈率将达到24倍的历史低位。这样的低估值水平自爱施徳上市以来已是少有的，而这种连续三年高速增长态势更是公司上市以来绝无仅有的。

　　对比同行业上市公司来看，当前国内大型手机渠道商中仅爱施德(SZ.002416)与天音控股(SZ.000829)两家上市公司标的，而这两家企业中，爱施德无论是在业绩成长性还是在估值水平上都远优于竞争对手。根据近期天音发布的2017年三季度度报告显示，其上半年实现归属上市公司净利润仅0.25亿元，不到爱施德的10%，而PE值却高达245倍。

　　结合技术面，近三年来，爱施徳股价一直在10-26元的区间中震荡，而当前公司股价正处于10元附近的区间下沿，但此时的盈利水平和业绩增速却都处于近3年来的最高位。即使股价回归到26元的区间上沿也合乎逻辑，照此推理，爱施徳股价至少有160%的增长空间 。

　　综合来看，无论是与自身发展历程的纵向对比，还是与同行业上市公司的横向比较，爱施徳都属于当前极具投资价值和安全边际的稀缺性上市公司标的。

　　产业化迈向纵深，虚商业务迎“物联网”风口

　　起初，对于爱施徳的商业模式变革，认同者寥寥，而怀疑者众。在许多资深市场人士看来在走向没落的传统产业中谈变革是徒劳的。然而时间是最好的见证者，爱施德却以249%的3年复合增长的业绩让市场投资人屡次大跌眼镜，如此惊人的业绩增速即使在互联网行业中也是凤毛麟角。爱施徳通过事实证明，传统零售行业通过产业革新，仍将有着广阔的成长空间。

　　面对传统行业变革，一方面爱施徳不断加强供应链体系建设，有效提升传统终端零售分销业务的运营效率 。另一方面，大力开拓产业纵深领域发展机遇，以现有的行业资源为依托，不断挖掘行业纵深领域需求，布局产业链上下游多个新兴领域， 经过3年的发展运营，爱施徳移动转售、供应链金融服务等多项创新业务均发展迅猛，并且已全面实现盈利。

　　而爱施徳移动转售业务因涉及到“物联网”概念而倍受市场关注。 由于物联网应用用途广泛，遍及工业、农业、医疗、交通等社会各个方面，恰好给主打差异化、细分化运营的虚拟运营商提供了发展契机。据不完全统计，全球已有超过500家虚拟运营商企业开始尝试物联网布局。而国内方面，爱施徳等行业排名居前的虚拟运营商企业也是跃跃欲试。根据爱施徳已披露的数据显示，公司移动转售业务当前在全国29个省90个城市，已拥有超过3万个线下销售网点，在网用户数已超过400万，是最有望获得首批虚商牌照的企业之一。同时依托现有业务渠道，未来一旦涉入物联网领域，将极易形成规模效应。 虚商物联网业务或有望成为爱施徳业绩成长的第二大引擎。

　　总观爱施徳在产业链纵深领域各板块的布局，已经形成了一个以终端销售业务为核心，多领域业务联动发展的战略阵型。企业当前无论在盈利性、成长性、估值性上都已远远超前于同行业其他企业。既有业绩护航，兼有概念助力，投资价值和安全边际凸显。