增发价与市场价倒挂 航发动力迎来抢钱良机

刚刚过去的8月底，航发动力涉及百亿再融资的增发案获得了证监会的发行批文，这离其增发预案的初步核准，仅仅过了40天，其速度之快大大超乎了市场预期。按照证监会的批文，航发动力将在接下来的6个月内，按照其既定的再融资方案，择机实施增发。

不过，值得注意的是，截至昨日，航发动力在二级市场的收盘价仅为30.39元，与计划的增发价格存在明显有股价倒挂现象。在分析人士看来，如果要确保增发的顺利进行，接下来的航发动力必须努力将股价稳定在增发价上方，而这对于头顶业绩高成长和国家核心战略重心双重光环的航发动力而言，似乎并没有太大悬念。这意味着，接下来，二级市场的航发动力即将迎来一波抢钱行情。

增发过会股价倒挂

从增发预案送审，到最终过会并拿到发行批文，中间只经历了短短40天的时间，航发动力显然创下了近期再融资发审速度的一个新记录。

按照航发动力此前披露的增发方案，该公司拟通过非公开发行的方式，向10名特定的投资对象，定向发行不超过3.13亿股新股，增发价格为31.98元，预计募集资金不超过100亿元。值得注意的是，此次参与捧场航发动力增发认购的10名投资者名单中，既包括中国航发、陕西航空产业集团在内的产业投资者，更包括诺安基金、中航基金等在内的机构投资者，其中中国航发认购45亿元。

根据航发动力的计划，该笔再融资募集资金将主要用于偿还包括银行贷款在内的到期金融机构债务。2016年年报显示，截至2016年年底，航发动力总资产为493.45亿元，其中总负债304.64亿元，资产负债率达到了61.7%。在分析人士看来，一旦航发动力的再融资最终顺利实施，其资产负债结构将得到极大改善，同时，其债务压力也将大幅减轻。

不过，记者注意到，截至昨日，航发动力在二级市场的收盘价为30.39元。这也意味着，与其增发价相比，航发动力的二级市场价格与其增发价存在着明显的股价倒挂现象，而且其倒挂幅度在5%左右。

分析人士认为，从以前已经成功实施的上市公司再融资案例来看，一家上市公司要想成功完成增发计划，其二级市场的股价一般要较其增发价溢价10%以上。这就意味着，如果航发动力要确保增发顺利实施，其二级市场股价至少应该达到35元上方。

未来或迎抢钱良机

在上述分析人士看来，在增发进入正式筹备期的大背景下，此时航发动力二级市场价格与增发价之间出现明显的倒挂，这对于投资者来说，无疑是一次绝佳的抢钱机会。

“按照证监会的再融资监管规定，上市公司必须在拿到发行批文之后的6个月内完成增发工作。由于当前航发动力二级市场股价与增发价格之间存在股价倒挂，因此，预计未来的几个月的时间内，公司将会有一系列的保增发动作，以确定该公司百亿再融资计划的顺利实施，这对于投资者来说是个很好的机会，从当前的30.39元到35元，这中间存在不小的预期差。”上述分析人士说。

在上述分析人士看来，对于航发动力来说，接下来保增发似乎并非难事。

一方面，航发动力主营业务非常特殊，处于国家核心战略规划的最前沿，有着国家层面无保留的政策甚至是资金支持。航发动力从再融资计划过会到发行获批仅仅用了40天的时间，这极大超乎了市场预期。从近期的市场情况来说，这样的发审速度对于一般的上市公司而言无异于天方夜谭，证监会对于航发动力再融资案的审核效率本身就能体现国家层面对其的政策支持力度。

另一方面，即使抛开国家政策层面的支持，航发动力本身的业绩也相当“给力”。刚刚发布的半年报显示，公司今年实现主营业务收入78.54亿元，同比增长4.25%;实现归属上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长656.57%。良好的业绩，也将为接下来航发动力股价的成长提供充足动力。

更为重要的是，一旦航发动力资产负债结构改善，其债务压力也将大幅减轻，公司财务费用支出也将由此大幅减少，这将为航发动力未来的继续高速成长打下坚实基础。

“百亿融资如果全部用于偿还金融机构债务，一年下来有望节省至少3.2亿元的财务成本，而这将直接转化成航发动力未来的利润，将航发科技的盈利能力带到一个新的高度。”上述分析人士说。