半年报业绩亮眼，航发动力已成军工股白马

    2017年8月28日，航发动力（600893）发布半年度业绩报告，报告期内实现营业收入78.54亿元，同比增长4.25%；归属母公司净利润1.59亿元，同比增长85.38%，扣非后归母净利润0.77亿元，同比增长656.57%。
　　业务“瘦身”保利润增长
　　公司半年报数据中显示，主营业务收入76.88亿元，同比增长6.10%，其他业务收入1.66亿元，同比减少42.34%。在公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品实现收入59.52亿元，同比增长13.72%；外贸出口业务实现收入13亿元，同比增长5.28%；非航空产品及服务业务实现收入4.36亿元，同比减少43.90%。通过数据不难看出，航空发动机及衍生产品的研发、生产、制造已成为航发动力的主营业务核心，非航空业务在逐步缩减。目前我国正处于军用航空装备升级的换代时期，先进军用航空装备国内列装需求旺盛，航发动力业务“瘦身”举措，与行业发展需求完全吻合，保证了公司的持续盈利能力。
　　黎明贡献凸显  子公司锦上添花 
　　航发动力旗下全资子公司沈阳黎明被誉为“航空涡轮喷气式发动机的摇篮”承担了我国重要型号发动机的研制工作。据航发动力半年报显示，沈阳黎明实现收入 38.39 亿，同比增长 36.43%。其中航空发动机主业实现收入 33.85 亿元，同比增长 41.41%；外贸转包生产收入3.5 亿元，同比增长 14.10 %；非航空产品收入 0.23 亿元，同比减少 8.07%。实现利润总额 1.7 亿元，归母净利润 1.28 亿元。对于黎明公司业绩增长的原因，光大证券研报也给出了客观的判断“我们认为三代机型换代列装需求拉动黎明公司发动机交付数量快速增长，预计未来几年三四代机型列装提速将拉动航空发动机需求”。
　　业绩拐点凸显或将进入加速期
　　 2016年“太行”发动机改进型号研制成功，对应17年公司中报预增80%-92%；预计后续新型大涵道比大推力发动机、中推力发动机和涡轴发动机陆续研制成功后，必将完成俄制发动机的国产替代，新增量频现将有望维持公司业绩高速增长态势。此外，中央军委印发《加强实战化军事训练暂行规定》2016年11月起实行，实战飞行训练加强新增航发换装和维修市场巨大。加之黎明公司业绩释放已经开始，多拐点将共同驱动公司业绩高速增长。多因素叠加长期利好我国军用航空发动机产业发展，军用全种类航空发动机整机制造平台核心受益，航发动力或将进入业绩增长加速期。
　　多机构一致看好公司未来发展
　　航发动力这份靓丽的半年报发布之后，多机构纷纷给出买入评级。光大证券研报给出的盈利预测及投资建议为：“基于公司半年度业绩，定增实施后将进一步提升盈利能力，我们判断17年是业绩拐点，业绩增长将进入加速期。维持增持评级”；广发证券研报给出的盈利预测与投资建议为：“暂不考虑增发实施对公司的影响，预计公司17-19净利润为9.5/10.7/11.5亿，看好公司未来航空发动机业务发展，维持买入评级”；招商证券研报对公司业绩预测为：“预计 2017-2019 年公司 EPS 为 0.50、0.62、 0.8 元，维持强烈推荐评级！”中金证券给出的投资建议为：“我们看好航发动力在我国武器装备升级进程、航空发动机与燃气轮机产业振兴进程中的发展前景，看好公司长期经营业绩的确定性增长，维持航发动力推荐评级。”