富途证券：陌陌暴跌，业绩哪里低于预期?未来会怎么走?

8月22日，陌陌公布了2季度的财报，净营收为3.12亿美金，同比增长215%，净利润为7,380万美元，同比增长218%，但是，财报公布之后，陌陌股价却出现了暴跌，到收盘跌20%以上。

为何在如此好的财报之下，陌陌的股价反而出现了暴跌呢，我们可以从环比增长来找出一些迹象。

今年以来，陌陌的股价涨幅高达80%，已经持续10个季度盈利。目前，月活户达到9,130万，创下历史新高。但是，我们看到，从环比增速的角度看，陌陌2季度的营收出现了大幅下降，且净利润的环比增速更是连续两个季度下滑，作为互联网公司，决定其价值的，并不是目前赚多少钱，而是未来的赚钱能力和增速，才能体现该公司的行业地位。

我们看到，在陌陌整个营收当中，直播服务营收占净营收的比例高达83%，也就是说，直播业务的增速，是影响陌陌股价的关键因素。自2016年第1季度至2017年第2季度，陌陌净营收分别为0.509亿美元、0.99亿美元、1.57亿美元、2.461亿美元、2.652亿美元、3.122亿美元，直播服务业务营收分别为0.156亿美元、0.579亿美元、1.086亿美元、1.948亿美元、2.126亿美元、2.594亿美元。

从增长的额度上看，直播业务的增长就是陌陌的增长。但我们从财报中发现，陌陌直播服务的付费用户在1季度环比增速出现下降的情况下，2季度更出现了环比的零增长，那也就是告诉你，直播付费用户的天花板可能已经到来，相当于是说，整个公司的估值有可能已经到达一个相对的高点，一旦直播业务出现回落，公司的整个估值就必然下降。这个，才是使得资金出现了高位兑现的根本原因。

另外，我们看到，在2季度当中，由于成本和支出的大幅增加，使得本季度的净利润出现了下降，相比上年同期的1.5亿美元的支出，2季度成本和支出为2.33亿美元，增长了189%，也就是说，成本支出的增长超过了营收的增长。这意味着陌陌现在的客户获得成本和维护成本出现了大幅增加，爆发式增长近于尾声了，这点也和整个直播行业增长放缓有巨大关系。

随着监管的严厉，以及头部平台互相用户争夺的白热化，加上直播用户月均使用时间的减少，使得直播行业的未来处于一个盛极而衰的状态，而陌陌的股价在直播的催动下，出现了两年四倍的涨幅后，也是到了要休息的时候了。

现在我们需要关注的是，在直播之外，陌陌是否在自己原有的陌生人社交和其他业务线当中，有更靓丽的表现，否则，有可能我们已经看到了未来几年陌陌的高点。

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