郭广昌：公司业务“全面开花”

　　关于复星国际有限公司，很难用一个词来完整描述。郭广昌执掌下的这家公司业务“全面开花”，地产、医药、资本运作等等样样齐全。复星的发展走过了很 多 个 阶 段 ， 从 投 资 矿 业 和 钢铁，投资重资产，到侧重高端制造、升级消费和移动互联网，再到最近忙得热火朝天的收购海外保险公司。

　　伴随着中国经济结构调整，复星的每一次转型都看似“顺势而为”。

　　“大手笔”海外收购谋转型

　　复星国际近日宣布，以10亿欧元的价格收购葡萄牙国有银行葡萄牙储蓄总行C aixaG eral deD epósitos简称CG D旗下的保险业务子公司(CaixaSeguros，简称CSS)80%的股份，并获得控股权。复星国际在发布的公告中介绍，C SS成立于1835年，是葡萄牙最大的保险控股公司，目前由葡萄牙国有储蓄银行C G D全资所有。截至2012年底，C SS总资产为130亿欧元，净资产为14亿欧元。作为葡萄牙保险业的翘楚，C SS拥有横跨寿险及非寿险领域保险类产品的领先地位，也拥有多元及独特的分销平台，以及为市场高度认可的品牌形象。

　　据悉，复星国际通过此次收购将可控制三家C SS的全资附属公司，分别是葡萄牙国内最大的保险公司Fidelidade、医疗保险公司M ulticare以及旅游和交通保险公司Cares。而《金融时报》的报道援引葡萄牙财政部国务秘书曼努埃尔·罗德里格斯M anuel R odrigues的话称，复星国际计划将C SS的业务扩展至非洲和中国，并承诺在私有化协议要求的至少四年期限之后继续持有这项投资。

　　“中国的保险公司投资是非常谨慎的，因为受到政府的监管。例如很多房地产的项目不能碰。这一类，复星旗下的保险公司还会走原来的投资渠道，而有一部分会将复星的投资能力和保险资金结合起来，像公开市场的投资，完全可以嫁接给保险公司。相当一部分未来可能潜在会发生的投资，我们甚至推荐给保险公司去投，这样对复星未来的投资资金的压力或者需要，会减弱一些。”梁信军表示。

　　一名保险行业分析师指出，类似葡萄牙这样的欧洲国家，近几年经济虽有复苏迹象但整体尚不算理想，而其社保体系又相对发达，对保险公司保费端和投资端的发展都不能算上佳，保险公司很难有很大的起色。复星国际此次“出手”可能是因为其价格较为合适。而这三家保险公司最大的用途可能就是支持这两年复星国际越来越多的海外投资。

　　不过，公司10亿欧元的“大手笔”却也遭遇了国际评级机构的冷眼。因为担忧频繁的海外收购将对复星国际已经较高的财务杠杆和现金流覆盖水平施压，1月15日，标准普尔将复星国际“B B+”的长期企业信用评级和“cnBBB”的大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单。与此同时，穆迪已将复星国际的Ba3公司家族评级和B1高级无抵押债务评级列入可能下调的复评名单。半年报显示，截至2013年6月末，复星国际的合计总债务为650亿元，较2012年末的569亿元有所上升；去年中期末资产负债率及总债务占总资本比率分别为66.2%及52.7%，而2012年末上述比率为64.7%及49.9%。

　　进军养老产业完善保险产业链

　　不止如此，复星还在今年年初联手保德信进军养老产业，在其保险产业链上再扣一环。1月22日，复星董事长郭广昌宣布，复星将与美国保德信金融集团进行全面战略合作，“复星与保德信合作已经有三年了，关系非常好，国内有很多中外合资金融机构包括保险，这几年做得并不好，原因是股东双方在很多问题上不一致，我们和保德信想一起做更多的事情。”郭广昌表示。

　　复星集团C EO梁信军也描绘了复星在该领域的未来蓝图。“中国正面临着养老极大的挑战，2012年是一个拐点，老龄人口的抚养比例陡然上升，未来7-8年，中国将不可避免地进入急剧老龄化阶段。我们的想法，并不只是做一个地产项目，我们希望能够提供给老人一个全方面的产品，养老的物业肯定要有，同时要有非常好的老龄化康复医疗服务。”梁信军称，复星未来搭建的养老退休平台，将不单纯开发一个养老社区，更要提供多层次既有高端，也有中端，甚至有低端的产品供应，而其优势就在于复星目前已经有能力支持高中端的医疗，以及与之匹配的居家养老服务等。据了解，复星与保德信进行此次战略合作之前，就已经在上海做了一个将近200个床位的养老小型社区，且非常受追捧。梁信军表示，养老地产需要有一个长期的过程，上海的养老项目，只是一个试验性项目，并不是成规模的项目。经过上海的试验，就会了解高端的养老客户是能接受的。复星也在试验居家养老的模式，这样的试验如果都成功了之后，我们会逐步考虑再大规模推广。

　　事实上，目前来看，保险公司进驻养老产业已经有很多年了，从平安、国寿大型保险集团到太平、泰康、合众等中型保险公司，过去数年中它们纷纷在国内市场跑马圈地，名义上是做养老地产。而在业内人士看来，复星进入养老地产模式确实与其它的保险公司开发的大相径庭，如果说目前险资进入只是找房子、卖产品，而复星已经借鉴欧美发达国家经验，除了房子之外，还要康复医疗、一站式服务，而这恰恰是其它保险公司短期内无法复制的。

　　投资集团的转型逻辑

　　对于爱好炮制巴菲特路径的复星而言，转型始终是一个进行时。

　　复星的业务十分多元化。自2013年以来，复星及其管理基金又完成了多个海外投资项目，分别是美国第一大通曼哈顿广场(投资7.25亿美元)、美国女性时装奢侈品牌St.John(投资5500万美元成为其第二大股东)，从事医疗美容器械设计、开发、制造及销售的全球医疗科技公司以色列的A lm aLasers(投资2.2亿美元，持股95%)及专注于个性化药物剂量诊断化验的美国企业Saladax(复星通过其增发优先股成为单一最大股东)，投资区域也由欧洲拓展至北美、中东。目前，复星已将海外投资延伸到日本、印度、印尼等地区，主要聚焦食品、旅游、消费升级、产业升级等领域。

　　此外，来自彭博社最新消息称，福布斯传媒公司(Forbes M edia)对外出售的招标截止期限已到，最终锁定了三家洽购方。郭广昌掌管的复星集团位列其中，另外两家分别是新加坡的Spice环球投资公司，以及出版《福布斯》俄文版的德国A xel-Springer公司。据悉，2013年11月，《福布斯》杂志所有人福布斯家族正式宣布将出售该杂志，并聘请德意志银行担任顾问。据外媒报道，福布斯对外的要价高达4亿美元，这一寻找买家的过程经历了几轮筛选，拟收购方先后从18家洽购方圈定至六家，陆续剔除掉不合适的竞购者，直至目前浮出水面的三家潜在买主。

　　而名单中的复星集团自然成为国内投资者关注的重点。香港上市的复星国际是跨医药、钢铁、房地产运营的综合性集团，为何此次对收购一份纸媒如此有兴趣也成为人们关注的问题。而据了解，福布斯和复星事实上早有渊源。福布斯中文网在国内的授权合作伙伴就是复星传媒，福布斯中文2003年进入中国，在2009年国内经营开始由复星传媒来操持。

　　分析人士指出，早在2009年，复星掌门人郭广昌就曾在内部会议上透露过，其资金投向的第二大领域将是轻资产领域，“我们要投资一些弱周期、现金流好、抗跌性强的轻资产，比如新媒体产业、动漫娱乐业等等，增强我们的抗风险能力。”也就是说，复星未来的资源配置将采取一种“组合式”的积累，再加上郭广昌对于传媒资源的钟情，福布斯代表的国际化的传媒品牌自然是不二选择。而复星并不是只看上了福布斯的传媒资源，包括福布斯在国际范围内商业领域、地产领域的作为。郭广昌在去年12月接受采访时曾表示，复星国际计划扩大在美国的商业地产投资。

　　过去20年，复星广泛涉猎产业领域，捕捉到多个行业的高增长机会。而对于此次的转型，复星方面指出，保险是复星未来着力打造的核心业务，公司始终将发展保险业视为公司卓越投资能力对接长期优质资本的上佳途径。郭广昌表示：“这是复星向巴菲特模式发展实践进程中迈出的坚实一步。”

　　分析人士指出，复星这一转型思路，与其背后的实际控制人郭广昌不无关系。郭广昌一直想成为中国的巴菲特，希望用5到10年的时间逐步向巴菲特的“产业+保险+投资”模式靠近。他希望通过保险公司获取现金流，尤其是寿险公司，兼具金融投资性质及巨大的现金流，可以为向投资转型的复星，带来中长期优质资本，以提升复星未来的复合增长率。而巴菲特当年以保险集团伯克希尔·哈撒韦公司为平台，利用保险业务提供的大量现金流，为巴菲特输送了源源不断的投资资本。这也使得巴菲特的赚钱效应，如滚雪球般越滚越大。尽管这几年，巴菲特抛售了不少公司的股份，却始终坚称要对旗下保险公司永久持股。

　　资料显示，复星已投资3家保险公司，永安财险、鼎睿再保险、复星保德信人寿保险。2012年底创立的鼎睿再保险资产管理业务获得卓越的投资回报，永安财险投资收益居行业前列，复星保德信人寿亦不断加大产品创新力度。

　　梁信军曾介绍复星的发展可以分为几个阶段，不同阶段中国动力不一样。他指出，第一阶段是1992年创立初，当时环境下中国主要的成长动力还是制造业成长跟内部改革。具体来说，就是允许农村劳动力转移，知识分子创业，允许银行贷款，还有允许土地流转，土地可以做商业地产。复星在1999年前，做房地产、医药，包括做一些小制造，到2000年后，低端制造业逐步转成了高端制造业，特别是转成了重化工业。重化工业解决的是基本的交通设施的问题、自身的原材料供应问题以及自身的装备制造的问题。2000年后复星又聚焦在基础原材料供应，比如钢铁、矿业。

　　到了2008年前后，消费崛起，复星医药和豫园商城从前利润一直徘徊在小几个亿，在2008年前后，突然就到了8、9亿。而到了2010年左右，供应短缺的年代过去了，消费开始讲究品牌，有品牌的消费和奢侈品消费起来了。再到2012年和2013年，体验式的消费爆炸性增长。体验式的消费包括健康、养老、医疗、美容、旅游、俱乐部、文化消费都会起来。复星又顺应潮流，在2011、2012年之后，投资开始大量的转往体验式消费，如互联网。所以复星的转型，是契合中国动力的转变。

　　“投资保险，是复星的长期战略。”梁信军指出，公司保险的模式理解成巴菲特的模式，即拥有长期的浮存金，然后帮助保险企业提升投资回报率。“在历史上，我们已经做过两次，并且都做得很好。第一，我们把复星的投资能力、研究成果、投决模式嫁接给永安保险。并不是说我们替他决策，而是我们把所有的经验、知识、人才和行业研究成果跟他分享。在我们的帮助下，永安财险去年回报率，在行业内排名靠前。这些都是在中国这么严格的保险资产管理政策下达到的。”梁信军介绍。按照复星规划的时间表，其从直接投资的投资集团，逐步在未来7-8年转变成以资产管理为核心的投资集团，再在未来10年、20年转成以保险为核心的投资集团。