新股发行体制改革任重道远

随着最后三只新股登陆深交所，ＩＰＯ重启后的首轮新股发行暂告一段落。首轮发行的４８只新股普遍受到市场疯狂炒作。与此同时，老股疯狂套现、机构自主配售等新情况也让新股发行体制改革备受争议。专家表示，首轮新股发行的乱象表明新股发行体制仍须进一步完善，而随着市场风险不断累积，炒新盛宴也将曲终人散，市场回归理性也只是一个时间问题。

新股发行续写不败神话

１月１７日，纽威股份登陆上交所，成为ＩＰＯ重启后首只上市的股票。截至２月１９日，两市累计有４８只新股登陆Ａ股市场，其中有６只在上交所上市，４２只在深交所上市。

ＷＩＮＤ统计数据显示，首批４８只新股的平均发行价格为２３．２６元，平均发行市盈率约为２９倍，共计发行股份２４．０５亿股，其中发行新股２０亿股，老股转让约４亿股，募集资金２２３．８８亿元。

从首轮新股上市表现看，新股发行不败神话再次在Ａ股上演。上市首日，所有４８只新股的表现普遍超出市场预期，除了６只沪市新股表现相对不一，４２只深市新股首日涨幅普遍在４４％左右。

然而新股不败的神话远不止如此，随后次新股接力上演了更为疯狂的上涨行情。共有１９只新股股价翻倍，表现最为疯狂的众信旅游和易事特连续１０个交易日涨停，成为最牛次新股。绿盟科技、友邦吊顶等１０多只股票也连续多个交易日涨停。

据证监会此前消息，除已获得核准文件的已过会企业外，其余已过会企业中绝大部分均需补报２０１３年年报，因此预计下一批新股要到３月才能发行，届时预计有２８家新股上市。

新股炒作登峰造极

新股被市场疯狂炒作，成为此轮新股发行最为显著的特点：上市首日价格疯狂上涨，集体“秒停”现象比比皆是，一些次新股连续１０个交易日涨停，新股炒作已达到登峰造极的地步。

统计显示，在已经上市的４８只新股中，上市首日全部上涨，除了陕西煤业在内的４只新股之外，其余４４只新股上市首日全部触及４４％的二次临停限制，４８只新股上市首日的平均涨幅高达约４３％。

以众信旅游和易事特为例，如果把上市首日４４％的涨幅算作第一个涨停板，截至２０日，两只新股从１月２３日上市已经连续１０个交易日涨停，与发行价相比分别上涨了２４３％和２４０％。而回顾上市之初，众信旅游还曾因为大比例剔除高报价而受到广泛质疑，高达９５％的剔除率被称为ＩＰＯ发行史上的奇葩。

专家表示，新股发行市盈率被人为压低是引发疯狂炒新重要原因。此外，ＩＰＯ长期中断后重启也进一步刺激了投资者参与打新的偏好。

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐指出，发布风险提示等抑制炒新措施根本无用，新股上市爆炒现象并未得到有效遏制。一级市场和二级市场的差别太大，发行市场得到股票的人，通过首日抬高股价，然后抛出套现。

统计显示，参与新股炒作都获得了丰厚的回报。以新股首日收盘价为基准计算炒新收益率，截至２月２０日，参与４８只新股炒新的平均收益率都高达４０％以上。

新股发行体制改革任重道远

不仅抑制新股炒作的努力全告失败，“三高”发行顽疾还演化成了“高发行价、高市盈率、高套现”的“新三高”问题。此外还出现了老股东疯狂套现的“奥赛康事件”以及机构自主配售存在利益输送嫌疑等乱象，新股发行体制改革的成效再次遭遇市场质疑。

专家表示，此轮ＩＰＯ重启后的意外情况暴露了新股发行体制以及我国资本市场仍存在不足之处，监管层应继续加强监管并完善相关措施，并加快推进新股发行注册制改革。唯有如此，疯狂炒新和“三高”现象才能逐步降温，投机炒作风气也才能成为价值投资理念。

财经评论员苏培科对记者说：“靠‘打补丁’压低发行价的方式难以解决‘三高’难题，新股上市后二级市场会迅速回补‘非理性空间’，新股‘三高’仍然是潜在隐患。必须加快推进注册制改革的步伐。”

首创证券研发部副总经理王剑辉说，目前的制度设计和实际做法上看，我国股市仍没有摆脱圈钱套现的顽疾，上市公司、承销商、机构三方利益高度一致，过于追求利益最大化。此外，炒新和圈钱还暴露了投资文化不成熟，更为根本的是，目前企业融资渠道和ＶＥ和ＰＥ等投资机构获利渠道过窄，多层次资本市场并不完善。

随着个股不断走高，市场风险也不断累积。民族证券财富中心总经理助理李泓灏提醒，市场现在已经进入了亢奋的阶段，这也从一个侧面反映出投资者情绪的钟摆已经逐渐偏向了过度乐观的危险区域，向理性回归只是时间问题而已。